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　　中金发布研报称，和洽企业中国（00220）公布1Q25野心绪况，全体收入增长低双位数，净利润6.02亿元，同比+32%，超市集预期，主因饮料毛利率进步及费率放松好于预期。公司面前来往在16/14倍25/26年P/E。有计划利润率进步好于预期，上调25/26年盈利预测3.1%/3.2%至22.2/25.4亿元，上调决议价7%至10.5港币，对应19/17倍25/26年P/E和17%上行空间，看守跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　1Q25收入低双位数增长，饮料及食物业务均延续较好增长

　　公司1Q25收入同增低双位数，分业务看，该行预测1Q25饮料收入同增低双位数，其中红绿茶、海之言及冰糖雪梨同比均实现双位数增长，主要受益于行业增长较好、公司4Q及1Q加大冰柜参预进步单点动销、冰红茶产物升级、新品推出等；据中金商超数据，1Q25茶饮料/包装水/果汁/功能饮料/碳酸饮料销售额同比+4.4%/+4.5%/+10.4%/+7.0%/+2.1%，有计划KA渠说念本身东说念主流量下落影响，软饮料全渠说念1Q仍延续较好景气度。该行预测1Q25食物收入同增高单元数，其中茄皇、红烧牛肉面、老坛酸菜面同比均实现双位数增长，汤达东说念主亦规复低单元数增长，主要受益于汤达东说念主及红烧牛肉面升级产物现实。新品方面，公司本年无间推出无糖茶新口味春拂焙茶、小茗同学新口味产物等，以及初始更大范围尝试现实焕神能量饮料产物，积极拓展饮料品类。

　　1Q25饮料毛利率进步、费率优化，饮料利润率进步带动净利润高增

　　该行预测1Q25公司毛利率同比进步约0.5ppt，其中饮料毛利率进步约2ppt，主要受益于PET、白糖等资本下落及产能哄骗率进步，面毛利率下落1ppt以上，主因棕榈油资本高潮拖累。1Q25公司销售费率同比下落约0.5ppt，主要由于面因资本高潮减少用度参预及用度参预恶果进步。分品类看野心利润率趋势，该行预测饮料OPM进步较好，面OPM捏平微降，由于饮料OP占比约9成，饮料利润率进步带动公司中枢利润高增。

　　1Q25实现开门红，看好全年公司功绩实现

　　该行草根调研泄露受益于出行东说念主次增多以及公司升级产物现实，4月公司面和饮料仍延续较好增长，且渠说念库存保捏良性。该行预测25年出行及新品现实等故意身分有望延续，而需求亦有望徐徐复苏，25年公司饮料收入有望捏续较好增长、面增速有望改善。利润端，有计划饮料PET及白糖资本利好、产能哄骗率进步等，该行预测25年饮料利润率进步或有望带动全体利润率改善。中始终看，该行觉得饮料行业较好景气度有望利好功绩捏续成长，此外有计划行业龙头企业的利润诉求增强，该行预测面和饮料样子改善有望带动公司利润率稳中有升。

　　风险指示：需求疲弱；竞争加重；原材料价钱波动。

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牵涉剪辑：史丽君 开云kaiyun.com